AI浪潮推动全球动量策略创下30年来的最高回报 MSCI动量指数接近历史高点

最新消息指出，浪潮历史人工智能(AI)投资热潮的推动推动使得全球动量策略迎来了数十年内最强劲的回报。然而，全球机构间对这一涨势是动量动量否能够持续的看法存在明显分歧。一方面，策略创下资金不断流入少数表现突出的最高指数股票，推动动量指数达到历史性超额收益；另一方面，回报一些对冲基金和大型投行发出警告，接近认为宏观风险和拥挤交易可能导致市场突然反转。高点

数据显示，浪潮历史自3月底以来，推动MSCI全球动量指数的全球表现超出MSCI全球所有国家指数达17个百分点，正向1991年以来最强劲的动量动量两个月超额表现迈进。市场多头认为，策略创下尽管地缘政治风险如伊朗冲突带来了经济增长放缓的最高指数担忧，AI热潮仍会持续吸引资金流向大赢家。

显著的相对涨幅本身也在发出警示信号。高比例投资同一批股票可能使市场在高通胀迫使美联储收紧政策或企业盈利意外下滑的情况下，容易遭遇突然转向。

“动量行情可能再持续几个月，波动剧烈，直到达到顶峰，”对冲基金莲华资管首席投资官洪灏表示。“如果通胀预期继续上升，美联储可能不得不采取超出预期的措施，届时动能交易将会受阻。”

Ten Cap Investment的联合创始人兼首席投资组合经理Jun Bei Liu则更直接指出风险。她表示：“这很危险——多个领域正形成泡沫，以AI为主导的投资组合显然忽视了宏观动态。”她补充道，虽然短期内伊朗战争结束可能提振情绪，但美国经济放缓在未来六个月可能会对企业盈利造成冲击。

摩根士丹利：盈利支持动能股基本面

在市场担忧情绪加剧之际，摩根士丹利提出相对结构性的看法。该行分析师指出，虽然通胀导致的债券收益率上升确实给AI主导的动量股带来了压力，但盈利的韧性、受控的波动率和适中的估值支持继续进行选择性配置。

摩根士丹利强调，动量股相较其历史水平并不算昂贵，当前估值水平处于历史区间的49个百分位，这表明近期抛售不太可能由于极端估值引发。同时，盈利数据也显示，该行AI主题投资组合中的美国成分股盈利超预期的比例依然高于MSCI美国市场整体，表明最近的疲软主要是由于利率驱动的估值收缩和头寸压力，而非盈利趋势的恶化。

该行认为，由于估值未显著偏离历史水平且盈利仍在支撑，动量股出现持续性回调的风险已降低。长期的下跌可能需要债券收益率显著上升或AI盈利逻辑大幅松动才能实现。

值得注意的是，摩根士丹利的“盈利窗口动量”(Earnings Window Momentum)策略在此次抛售中回撤幅度明显小于传统的12个月价格动量策略。因此，该行建议希望维持动量敞口但又希望减少对拥挤的AI赢家依赖的投资者采用“盈利窗口动量”作为一个有效的执行工具。